依依股份毛利率逐步修复 回购计划彰显发展信心

8月24日晚间，依依股份发布了2023年半年度报告。报告期内，公司实现营业收入62834万元，同比下降14.06%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润4333万元，同比下降11.58%；经营活动产生的现金流量净额10371万元，同比上涨70.10%。随着原材料价格松动，公司宠物一次性卫生护理用品毛利率为14.11%，同比上涨1.91%。同时公司公告，拟以3000万元-5000万元回购股份，回购价格不超过22元/股，本次回购股份主要用于实施股权激励或员工持股计划。

对于营业收入的下滑，依依股份相关负责人告诉记者：一季度受客户主动增加备货后去库存周期的影响，业绩出现下滑。二季度随着部分大客户逐步恢复正常下单以及全球市场的稳步拓展，公司营收下滑比例收窄，单季度实现扣非后归母净利润4796万元，同比增长40.13%。从全球经济消费形势来看，宠物经济依然保持稳定增长，虽然今年外销订单有一定承压，但这更多是受不同客户去库周期的影响。对于全球宠物经济的发展，公司依旧充满信心的。

行业发展潜力巨大

(资料图片)

全力驱动宠物消费升级

海外宠物经济发展较为成熟，行业穿越周期能力较强，市场规模持续扩大。CommonThread数据显示，2022年全球宠物行业规模达到2610亿美元，同比增长12.50%。目前依依股份收入以境外为主，产品远销全球40多个国家和地区，与PetSmart、沃尔玛、亚马逊、日本JAPELL、日本ITO、日本永旺、英国Petsathome等众多大型连锁零售商、专业宠物用品连锁店保持了长期稳定的合作关系。

相比于美国，我国宠物行业起步较晚，宠物渗透率约20%，具备较大发展空间。随着国内宠物保有量不断增加，宠物经济逆势崛起，市场规模持续扩大。根据《2022中国宠物行业白皮书》数据，2022年国内城镇宠物消费市场规模为2706亿元，同比增长8.7%。而随着宠物主科学、健康养宠认知的不断深化，宠物经济迎来消费升级。

自成立以来，依依股份始终专注于“宠物卫生护理”领域的细分赛道，凭借敏锐的市场洞察力和极强的产品迭代研发创新能力，全力驱动宠物卫生护理产业的消费升级。

依依股份针对宠物用品买用分离的属性，凭借多年对宠物卫生用品市场需求的敏锐观察及反馈的经验，在不断满足不同地域、不同品牌商对应的最终消费群体对宠物垫的大小、薄厚、吸水性、环保性、功能性等方面不同需求的过程中，建立完善了自己的研发设计体系，并不断加大研发投入。依依股份表示，产品研发方向朝着环保、健康化为主，目前在研的有抗螨抑菌可降解一次性宠物尿垫、尿裤，超柔透气型失禁宠物尿垫等。

前瞻性战略布局

多维度提升盈利能力

此次依依股份计划回购公司股份，一方面彰显发展信心，另一方面向市场传递出积极信号。依依股份将立足于战略规划，从多个方面提升盈利能力。

目前依依股份采取自主品牌与代工业务双轮驱动发展战略，未来将凭借在研发、质量管控等方面具备的优势，不断加大自主品牌建设力度。8月16日依依股份参加第25届亚宠展，其自主品牌乐事宠系列产品更新升级了品牌形象，主打狗护理用品，推出了宠物尿垫、宠物尿裤等系列产品，一坪花房品牌有两款全新产品参展，两款尿垫分别为“园之色”“海之味”，吸引众多参展者驻足了解。

产能方面，依依股份通过募投项目建立智能化工厂，通过提升智能化、自动化水平实现降本增效，将核心产品单位成本稳定在较低水平。依依股份公告显示，公司募投项目中，年产2亿片的宠物尿裤项目和年产25亿片的宠物尿垫已全部结项，产能将于今年全部释放。

国海证券认为，随着资本集体涌入宠物赛道，我国宠物行业几家头部企业的上市计划在稳步进行中。一旦成行，头部企业与腰部国产品牌的发展差距或将进一步拉大。

面对行业变局，依依股份也在进行产业链延伸布局。公司与方圆金鼎及其他有限合伙人约定，共同投资设立共青城金鲲股权投资合伙企业，主要投向宠物、养老等产业领域。与上海乔贝投资管理合伙企业及其他有限合伙人共同出资设立菏泽开发区乔贝瑞博股权投资合伙企业，主要投向宠物疫苗领域。通过产业基金投资，依依股份将把握宠物行业并购整合机会，储备和培育新的战略发展项目，携手业内优质企业共同打造国内宠物行业生态。

招商证券认为，从中长期发展来看，依依股份布局品类渗透率提升空间较大，国内前瞻布局自有品牌及产业基金，内生性成长和外延性成长均可期。

（编辑 汪世军）