山东药玻去年营收创新高但增速放缓 股价相比高点跌了近七成 每股分红连续五年不变 巨额定增募资躺在理财账户上

4月24日晚间，山东药玻披露2022年年报，2022年实现营业收入41.87亿元，同比增长8.05%；净利润6.18亿元，同比增长4.6%，拟每10股派发红利3元。

从营业收入看，公司再创上市以来新高并首次突破40亿元，但值得注意是，公司去年营收增速大幅放缓，2021年公司营收同比增幅达到13.08%，而去年仅8.05%，增速下滑5个百分点。

公司营收并不是去年开始下滑，往前追溯发现疫情爆发的2019年，公司营收增速达到15.77%，此后一路走低，相比4年前增速已下跌超7个百分点。

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不但营收增速下滑，公司净利增速下滑更为明显。2017年公司净利增速曾一度达到38%，此后一路下滑，2021年和2022年已两年净利增速保持在个位数，均在4%左右。

公司业绩增速放缓的同时，山东玻股价也一蹶不振，2020年公司股价曾一度达到76元，2年过去，公司股价已跌去近七成。山东药波此前曾是市场知名的小白马股，公司股价曾在2013年-2018年连续8年上涨，而随着高增长的光环退去，公司股价也已经连续2年下跌，且今年内仍逆市大跌超11%。

从分红数据看，虽然山东药玻业绩有所增长，但对投资者的回报稍显歉意。公司从2018年开始，已经连续五年每10股派现3元，而在此期间，公司的净利从3.58亿元增长至6.18亿元，净利增幅达到72%，而现金分红的增幅为0。

从融资看，公司去年11月完成增发，募资18.42亿元，而公司上市以来累计分红总额11.52亿元（不含2022年分红方案），也就是说，即使不包括之前的募资，公司去年一次的融资额，已远远超过上市21年的分红总额。

从山东药玻去年年报看，公司资产负债表中交易性金融资产为11.45亿元，而去年三季报仅为4000余万元，对于该科目的变动，公司解释为主要原因系本期末购买银行理财产品。

根据公司去年的定增方案，18亿元定增募资额主要用于一级耐水药用玻璃瓶项目和年产5.6亿只预灌封注射器扩产改造项目。而完成定增募资的当月，公司转手就宣布投入巨资进行理财，公告称对最高额度不超过人民币15亿元的闲置募集资金适时、适度购买安全性高、流动性好、投资期限不超过12个月的理财产品。

21年的累计分红，通过一次定增就全部“回收”，山东药玻定增或许并不是因为缺钱，从公司历年财报看，2017年以来，公司货币资金余额从未低于7亿元，而且公司资产负债率常年低于30%，可以说山东药玻真不差钱。

此前，公司对实施定增的原因解释为，随着国内新冠疫苗接种的推广，国内预灌封注射器产品供应紧张，尚不能很好满足疫苗生产企业需要；公司现有生产能力不能及时满足客户需求，亟需扩产。

不过，2022年末，新冠病毒感染由“乙类甲管”调整为“乙类乙管”，且全国性的管控已成为过去时，未来新冠疫苗的真实需求量将打上问号，这或许是公司将定增资金存于理财，不急于扩产的原因。

山东药玻虽然通过定增扩大了公司规模，但也拖累了公司资产的盈利能力。2022年公司虽然净利润增长，但加权净资产收益率却下滑，去年为12.28%，相比2021年下滑1个百分点。随着股本的扩大，公司去年净利虽然增长4.6%，但每股收益却从2021年的0.99元降至0.93元。

与年报一同公布的还有公司一季报，2023年一季度营收12.37亿元，同比增长18.66%；归母净利1.67亿元，同比增长8.69%；基本每股收益0.25元。